比特币正努力重返9万美元大关，但市场信心持续承压。尽管多次尝试企稳，价格走势仍显狭窄，难以确认牛市动能回归。分析师普遍认为，当前处于高位回调后的区间震荡阶段，短期动能略偏下行。

比特币作为风险资产的结构性挑战

与黄金和白银持续走强形成鲜明对比，比特币未能同步上涨。这反映出其在宏观环境中的角色局限——仍被视作高贝塔风险资产，而非避险工具。当市场避险情绪升温时，资金优先流向黄金、政府债券等传统安全资产。

相比之下，比特币对短期仓位变化和边际需求更为敏感。其投资者结构以交易活动为主，缺乏长期稳定的买方基础。因此，仅靠宏观经济利好难以支撑持续上行。

链上数据揭示内部需求疲软

根据CryptoQuant的数据，比特币表观需求已转为负值，表明即便价格维持高位，新增购买力并未增强。同时，短期持仓指标（SOPR）长期低于1，显示短期持有者普遍处于亏损状态，一旦反弹即可能触发抛售。

这种行为模式意味着，任何价格上涨都可能伴随更大的获利了结压力，从而抑制趋势延续。只有当表观需求持续转正，且SOPR重回并稳定在1以上，市场结构才可能真正改善。

比特币表观需求 | 来源：CryptoQuant

关键支撑位测试决定短期方向

目前比特币在87000至88000美元区间波动，较此前110000美元高点大幅回落。技术图表显示，价格已跌破50日移动平均线（蓝色），该均线开始下行，证实短期动能转弱。

当前焦点在于100日移动平均线（绿色），该位置略高于当前价位，是本轮周期中重要的动态支撑。若能守住此线，可能构筑阶段性底部；一旦有效跌破，则可能下探至200日均线（红色），目前位于80000美元附近。

比特币正在测试结构支撑 | 来源：TradingView上的BTCUSDT图表

成交量变化进一步印证谨慎预期。自10月高点以来的抛售伴随放量，表明为派发而非短暂回调。此后成交量逐步萎缩，反映当前水平缺乏积极逢低买入意愿。

从整体趋势看，只要比特币保持在200日均线上方，仍处于长期上升通道。但短期跌破50日均线及动能减弱，预示盘整或进一步调整的风险。多头需突破9万美元才能重夺主导权，并扭转悲观情绪。

题图来自 ChatGPT，图表来自 TradingView.com。