价格和基差：现货持稳，螺纹基差走弱。唐山钢坯维稳至3010元。上海螺纹-20至3130元/吨，5月合约基差12元/吨；热卷-10至3280元每吨，5月合约基差3元/吨。

　　成本和利润：成本端，双焦经过前期回落有企稳迹象，铁矿价格维持韧性，成本端继续下跌空间不大，近期钢厂利润有所修复。考虑临近淡季，钢厂预计维持减产缓解淡季累库压力。目前利润从高到低依次是钢坯>螺纹>热卷。

　　供给：产量有止跌迹象，铁水环比 0.03至226万吨。五大材-1.15万吨至796.8万吨。其中螺纹 2.7万吨至184.4万吨，热卷 1.6万吨至293.5万吨。12月邯郸环保因素和年底检修影响产量降幅明显。当前产量高位下降近20万吨，环比降幅6.7%。随着检修结束，1月产量有回升预期，但考虑淡季需求和库存情况，预计复产幅度不大。

　　需求：需求季节性走弱明显。12月表需845万吨，环比11月（875万吨）下降，同比去年同期降幅明显（875万吨）。本期五大材表需-1.7至833.6万吨。其中螺纹表需-6万吨至202.7万吨，热卷表需 8.7万吨至307万吨。热卷表需有所回升。

　　库存：钢厂减产放缓，但因上周减产较多，影响本期热卷去库加速。五大材库存-37万吨至1257万吨；其中螺纹-18万吨至434万吨；热卷-13.5万吨至377万吨。

　　观点：本周钢厂产量止跌，从钢厂检修复产情况看，1月产量有小幅增产预期。表需季节性回落，整体需求偏弱。因产量降幅较大，库存维持季节性去库。临近春节，节前现实需求波动不大，明年的需求预期主要关注出口，内需弹性需要有增量政策。钢价向上弹性受弱需求抑制，但钢厂减产去库对价格有支撑。预计钢价维持震荡走势。螺纹钢波动参考3000-3200区间，热卷波动参考3150-3350区间走势。螺纹产量止跌，去库放缓，1-5正套可逐步离场。关注做多5月螺矿比策略。



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