周二，ICE美棉上涨0.36%，报收64.23美分/磅，CF601环比上涨0.66%，报收13645元/吨，主力合约持仓环比增加486手至55.24万手，棉花3128B现货价格指数14475元/吨，较前一日上涨45元/吨。国际市场方面，宏观层面仍是近期市场关注重点，美联储降息预期反复，目前美联储12月降息25BP概率回升至80%左右，2025-26年累计降息三次，每次25BP概率较大，降息预期回暖下，美棉价格重心略有回升。国内市场方面，郑棉期价上行突破13600元/吨。我们认为，运费上调导致内地棉花成本抬升、新年度供需并非十分宽松的预期以及市场情绪的回暖是主要驱动因素。展望未来，我们仍需看到当前多空因素的交织，供应端的压力短期难以回避，且仍将持续一段时间。但情绪的回暖、成本的支撑以及12月重要会议的预期均对棉花价格有一定提振。综合来看，我们认为短期郑棉仍将在当前位置震荡运行为主，上下方空间均相对有限。

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