导语

　　上周国内PP现货价格重心继续下滑，市场供强需弱仍是主导价格走势的主要因素。短期内缺乏利多支撑，预计PP市场或延续偏弱震荡走势。9月份来看，PP处于供应、需求同步增加的阶段，预计供应压力仍在，重点关注需求端改善对市场的支撑，以及宏观消息面对于市场的提振作用。

　　上周国内PP市场在上周微涨的基础上，再度转跌，价格重心继续走低。截至8月28日，国内华东聚丙烯拉丝周均价6925元/吨，环比上周同期6960元/吨下跌35元/吨，跌幅0.50%。上周PP价格重心继续下滑，核心原因还是在于PP供强需弱的格局难以扭转，市场库存流转流畅性差。周内持货方整体出货意愿较强，而下游工厂接货积极性不高，导致场内不断有低价出现，价格重心持续下移。

　　供应：产量体量持续增大 中间商库存轻压

　　从供应端看，进入三季度后，PP市场供应较为充裕。一方面，PP检修装置减少；另一方面，二季度投放的内蒙古宝丰三期、山东时代高分子材料一线、埃克森美孚双线、裕龙石化二线等新增生产线产能正稳步释放，且7月镇海炼化四线、8月中海油大榭石化二期一线装置也已陆续投产，货源持续流入市场。尽管近期PP开工负荷率仍在77%上下小幅波动，但从图3可见，7月份以来PP周产量持续提升，月内平均周产量达到76.85万吨，到8月22日当周产量达到78.31万吨左右，均较二季度74.03万吨周均产量有明显提升。

　　库存作为供需博弈的直观结果与市场判断的重要指标，近期在中间贸易环节也凸显一定压力。今年以来，中上游企业在库存控制上较为谨慎，但7月至今，中间贸易环节的库存持续小幅增长，目前已处在年内相对高位。回溯来看，一季度因春节前预售充分，节后贸易商库存压力并不显著；二季度受益于装置季节性检修增加及出口支撑，中上游实现阶段性去库。但进入7月以来，生产端产量稳步增长的同时，国内需求步入淡季、出口也有所放缓，多重因素叠加下，贸易商库存稳步走高，在此背景下，持货商出货意愿增强，也令近期价格偏承压。

　　需求：整体改善力度有限 细分领域分化明显

　　8月下旬，PP主要下游领域需求回暖暂不显著。工厂整体订单改善力度有限，且各细分应用领域因终端市场需求及区域产业环境差异，呈现出明显的分化态势，尚未形成拉动PP整体需求提升的动力。

　　从主要下游领域来看，BOPP膜方面，多数膜厂反馈新增订单尚可，但下游经销商及终端客户提货节奏缓慢，导致成品库存持续累积，库存压力下，膜厂对开工负荷提升持保守态度，进而对PP原料的需求难以放量。塑编方面，区域分化明显。其中河南地区受本地及周边农产品、化肥、建材等包装刚需支撑，企业订单充足，开工负荷率处在相对高位，对原料采购稳定。但浙江、山东等传统产区受出口订单减少及国内建材需求疲软影响，订单不足且利润欠佳，部分企业转向河南等地区采购半成品，分流了对当地原料的采购。改性PP方面，家电方向受季节性需求逐步释放及部分企业为应对“双十一”等电商促销节点提前备货，带动需求出现回升迹象；但汽车方向需求仍疲软，调研显示，部分主打车用方向的改性PP企业订单依然欠佳，且企业对9月份市场需求信心不足，备货意愿仍较为谨慎。薄壁注塑及奶茶杯工厂受外卖及即时零售行业订单激增，整体需求良好，近期对薄壁、高熔指透明料需求依然可观。

　　总体来看，目前PP下游需求端仍呈现“整体力度不足、局部亮眼”的格局，尚未形成全局性的需求回暖态势。同时，部分领域对后市信心不足，市场观望情绪仍浓厚，制约PP需求整体复苏节奏。后期需重点关注9月“金九”传统需求旺季来临后，终端消费能否实现实质性改善，以及各细分领域需求分化格局是否会出现变化，这些因素将直接决定PP需求端对市场价格的支撑力度。

　　总结：短期或延续偏弱震荡 关注9月中旬以后需求改善对市场支撑

　　综合来看，短线内 PP 市场依然偏弱，预计价格或延续偏弱震荡走势。9月份PP 处于供需双增阶段，供应端预计延续小幅增量趋势，需求端关注下游订单实际改善情况，如果订单持续改善，9月中下旬市场或有望获支撑。另外，目前P 绝对价格重心偏低，市场对宏观消息相对敏感，关注9月国内宏观政策面以及海外降息，市场逢低补货或阶段性提振市场。

　　文|宁晓琴



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